百隆東方浮損7000万元は思考を引いて、どのように綿のカバーを見て満ち足りと損失を守りますか？

1月2日、国内の色紡糸の先導企業である百隆東方株式有限公司（以下、「百隆東方」と略称する）は、会社綿花先物保有契約は2018年最後の取引日の決算価格に基づいて計算し、浮損7108.74万元を形成すると公告しました。このニュースを受けて、百隆東方の翌日の株価は一時下落しました。


では、浮損7000万元は百隆東方にいくら影響しますか？企業が綿先物ヘッジ業務を展開する意味は何ですか？市場はまたどのように綿花先物のヘッジの黒字と損失を評価しますか？


綿価変動のリスクを回避する。


普通は、綿紡企業にとって、先物市場に参与してヘッジをするのは原材料価格の変動リスクを効果的に防ぐためです。色紡績を主に扱う百隆東方にとっては、綿という核心的な原料コストだけが生産コストの7割前後を占める。7割近くの比率は綿の価格が直接会社のコストと製品の価格決定に影響し、綿の価格が変動して、生産コストが相応に変動することを意味します。業界関係者によると、百隆東方の色紡糸製品の価格はコスト加算方式を採用し、綿花の現物価格を参考にして色紡糸の販売価格を確定する。したがって、綿の価格が上昇する過程で、現物価格は歴史価格より高く、当期の定価基準は在庫原価より高く、定価に加算された利益以外に、会社は追加の収益を得ることができます。逆に、綿花の価格が下落した状態で、現在価格が歴史価格より低い場合、会社は一部の損失があります。


このような考えから、2018年5月30日、百隆東方は先物ヘッジ業務の展開に関する公告を発表しました。公告では、百隆東方は今後、国内の外綿市場の価格変動が大きくなると予想していますが、会社の生産規模が拡大するにつれて、原材料の綿需要も絶えず増大しています。


この公告から百隆東方の出発点は綿花の変動リスクを回避することができますが、現実的な取引リスクはまだ残っています。


2018年、綿先物価格はジェットコースター式の変化を経験した。5月中旬から、綿主産区新疆の悪天候により綿先物価格は大幅に上昇しましたが、80万トンの滑り準課税割当額の増発及び備蓄綿の出荷延期のニュースが到着しました。綿市は明らかに気温が下がりました。加えて2018年の世界綿生産量の伸びが大きく、国際線の綿価の大幅下落が国内の綿花価格の引き続き低下を引き起こしました。綿の先物価格は高位からずっと下がりました。一度に1435元/トンの底を探しました。


これに対して、業界の専門家は、将来の国内の綿花市場の発展状態から見ると、我が国ひいては全世界の綿花市場の需給の基本的な面がかたまっており、現在の綿花価格の下落の原因は多方面にわたるもので、複雑で変化に富む国際情勢による市場需要不振の影響もあり、将来の消費に対する市場の心理的な増強を心配する役割もあります。また、郑绵先物仓単の量が多すぎるのも、绵の価格を抑える主な原因の一つです。


データによると、2018年第二四半期末までに、百隆東方は全部で綿花先物契約を4600手（460000株）を持っていて、当時は197.95万元の赤字しか浮かばなかった。第3四半期になると、その四半期の綿先物のポジションと損益は明らかにされていませんでしたが、百隆東方金融負債は5489.35万元にまで上昇しました。つまり、百隆東方の綿先物は依然として赤字に浮いています。綿先物は引き続き下落し、2018年12月31日現在、百隆東方綿花先物持ち場契約はすでに7108.74万元に達しました。しかし、浮損は本当の損失を意味しますか？答えは否定的で、記者によると、中には変数があるという。


ちょっとした損は本当の損を意味しない。


綿先物の持ち場契約の浮損の影響で、1月3日の百隆東方株価は5%近く下落しました。株価の下落について、百隆東方代表取締役秘書の華敬東氏は、最近の多重的な要因の影響で、国内綿先物価格は連続的に下落しているが、百隆東方の業界経営の長年の経験から見れば、全体市場については、会社の態度は依然として綿市を見ているという。


会計報告書によると、2018年前第3四半期の百隆東方純利益は4.65億元である。調査によると、会社の将来のベトナムでの生産能力の持続的なリリースに伴い、2019年下半期には、ベトナムの生産能力は90万錠に達し、全体の生産能力の割合は60%前後に達し、業績の伸びを牽引し、百隆東方も積極的に市場環境の変化に対応している。一方、華敬東は会社の浮損に応じて、「浮損の影響はしばらくコントロールできる範囲内にあります。先物価格の損失幅はあまり大きくないです。まだ商品の受け渡しはしていません。まだ帳簿データです。実際の状況はまだ分かりません。」


業界のアナリストは、百隆東方は紡績企業として、綿はこの企業の主な生産原料であり、2018年に国内外の綿花、綿糸市場が変化した場合、先物市場で保険価格の購入操作を行うのは正常であり、先物ヘッジの操作要義にも合致すると考えています。「具体的には、浮損の原因を分析します。この企業が持っている綿の多頭型と企業の生産計画、下流製品の注文数量などが一致しているかどうかは、購入時の価格水準、操作戦略とバッチの分布などが合理的かどうかによって科学的です。これらは公告によって公表された帳簿上の浮損と密接な関係にある確率がもっと大きいです。」分析専門家によると、この企業の期待市場の棚卸資産は最終的に企業の経営と財務諸表にどの程度の影響を与えるか、全面的に分析を行い、現物と結合して測定する必要がある。


先物会社の人士は同様にこの観点を持って、先物の専門家は、期限を決めて値を保証するのは期限になって、現在の2つの市場が数量が等しくて、方向の相反する操作を行うので、最終的に期限を決めて値を保つ効果の評価は期限で、現在の2つの市場の差が計算しますと表しています。具体的な技術について言えば、主に最適なヘッジの測定とダイナミック調整です。百隆東方の先物保証口座に浮損が発生しました。現物の端と主要な情報が分からない場合、簡単に「先物損」という結論を出すことができません。


また、専門分析機構によると、まず、中長期から見れば、浮損は本物の損失を代表しないで、水を張った場合は会社が保有して受け渡しに至ることができます。会社は会計処理において、或いは先物部門と生産部門を分けて、綿の契約価格が下落する過程で先物部門に赤字が発生しました。もし会社のカバーが適切であれば、「浮損」は生産部門の中で綿花の現物コストを下げる方式で部分的に補償することが期待されます。


調査によると、綿紡業は先物で在庫を換えるのが普通で、大企業は一ヶ月の在庫を持って運転できます。小会社は少なくとも一週間ぐらいの量を預けます。百隆東方浮損のマイナス影響に対して、ある綿紡績工場の経理は「百隆東方は上場会社として、体量も少なくないです。浮損は普通のことです。結局浮損は本当の損ではないです。未来はまだ融通の余地があります。」綿先物の今後の動きについては、業界関係者は市場の将来の下落空間が限られており、綿花価格は緩やかな上昇の様相を呈しているとみられている。


先物ツールを正しく運用する


百隆東方の「浮損」は公衆の話題を呼んでいますが、多くの専門家の目には、大口の商品に関連する企業がヘッジを行っている間に浮満または浮損が発生するのは正常な現象です。


上海紡糸宝科技有限公司の首席戦略官の呉法新氏は、百隆東方公告の内容から見て、この会社は綿期市でカバー業務を行っています。もしこの会社が現物結合のリスクヘッジを行う時、現物の頭寸をよく把握したら、現物端の利益は先物端の損失をカバーできるはずです。市場は客観的にこの綿企業が期待市の持ち場で浮損が発生した問題を見て、総合的な合理的な評価を与えるべきで、局部の損失をすべて先物の端に追究して、そして広範な投資家に誤解をもたらすべきではない。呉法新説


百隆東方の今回の浮損に対して、業界関係者は、今回の百隆東方の「落とし坑」綿先物は、綿先物が綿紡績業界に適用されないと思っています。実際には、多くの企業が先物市場でヘッジし、リスク回避に成功し、先物市場での利益を通じて綿の現物市場での損失を補った。また、企業は商品先物を運用する本質は移転リスクの機能を発揮することであり、企業自身の経営状況に応じて現物チェーンの中の商品権と価格リスクに対して、先物市場を通じて利益を得るのではないことを理解する必要があります。しかし、企業が先物ヘッジを利用する過程でヘッジリスクの初心に背いたら、先物を投機的なツールとして利益を得ようとすれば、大きな実際損失をもたらす可能性が高いです。